[鼎砥论坛]方大碳素股票怎么样?方大碳素股票投资价值分析

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方大碳素股票怎么样?方大碳素股票投资价值分析

1、价格的迅速上涨已成为常态

本周已调整石墨电极价格的其他公司包括吉林碳素工厂以及河北,山东和河南碳素工厂,价格从1000元到3000元不等。合肥碳电厂提高的价格与同行业相同。我们预计合肥公司今年将生产18000吨石墨电极,其中超高产量约为10000吨。根据我们的测算,合肥炭素厂增加了母公司利润约5200万元。自今年4月以来,石墨电极的价格急剧上涨,每天涨价一次,市场处于无货状态。

2、按现行价格计算,公司年利润为13.4亿元

我们预计,方大炭业在2017年将生产16万吨石墨电极和14.1万吨权益,其中包括6.6000吨超高功率石墨电极(均具有以下权益价值),66000吨高功率石墨电极和90万吨普通石墨电极。按合肥碳素有限公司的价格计算,公司年利润为12.9亿元,相当于市盈率的13倍。其中,铁矿石业务利润1.6亿元,其他业务利润11.3亿元(主要是石墨电极利润,碳纤维业务继续亏损)。如果价格继续上涨10000元(税前),方大碳素股票的年利润将达到23亿元,是市盈率的7倍。

3、供应有限,需求改善,价格强劲上涨

需求已大大提高:中国的主要新需求是从中频炉到电炉。未来,新型电弧炉钢的产量可能达到5000万吨,对新型超高功率石墨电极的需求将在15万吨至20万吨之间。目前,中国超高压石墨电极的年产量为19万吨,出口量约为5万吨。从长远来看,将高炉转变为电炉是一个长期趋势。按照“十三五”规划的要求,钢铁年产量为8亿吨。到“十三五”末,电炉钢的比例已达到15%,目前仅为6%。将增加7000万吨电炉钢,相当于20万吨石墨电极的需求。目前,它是中国超高压石墨电极产量的两倍。

近年来,国外石墨电极的生产能力大大降低,其形态相对稳定。年国外需求量约为110万吨(电弧炉炼钢81万吨,精炼15万吨,其他14万吨),国外产量约为94万吨,每年依靠从中国进口16万吨石墨电极来保持供需平衡。中国的实际有效生产能力超过50万吨,不超过58万吨,根据前三个月的产量,今年的总产量估计约为48万吨。预计下半年原材料短缺将有所缓解,年产量约为50万吨。

去年,中国的缺口约为50000吨,考虑到从中频炉到电炉的生产能力已逐步投产,预计今年的缺口约为13万吨。明年,缺口将达到13万吨。间隙主要由超高功率石墨电极组成。在过去的几年中,中国的生产能力主要以企业破产的形式被取消,这些企业几乎不可能恢复生产。由于对启动资金的巨大需求(生产周期为4个月)以及对环境保护的大量投资,因此很难恢复生产。另外,由于石墨电极的长期下降,企业主被迫破产,他们重新进入石墨电极行业的热情也受到打击。石墨电极的价格上涨非常可持续,考虑到从供应结束到11月几乎没有新的增长。

4、收购江苏西莫确保原材料供应

方大碳素股票用募集到的4亿元人民币收购了江苏西科莫51%的股权,江苏西科莫拥有先进的针状焦技术。超高功率石墨电极的主要成分是针状焦,原料比例达到70%。新日化是世界上主要的煤基针状焦生产商之一,拥有独立的针状焦生产和专利设备技术。它是世界上最大的煤基针状焦生产商,其产品广泛用于制造高功率和超高功率电极。

5、公司利润可持续性的核心在于:

区域优势、环保优势、领先优势和成本控制,中国已经经历了粗放型经济发展阶段,环境保护要求越来越迫切,环境价值不断增加,重污染行业的环境保护成本不断上升。方大炭业位于西北地区,其环境要求不同于中部和东部地区,区域优势已经成为公司的核心竞争力之一。在供应方改革的背景下,产能扩张的难度大大增加,新进入者的壁垒也大大增加。从长远来看,行业竞争环境得到了优化,产能被称为稀缺资源。该公司是行业的领导者,其产量占整个行业的30%。它在采购方面有明显的优势,具体体现在:(1)在原材料短缺时,优先采购原材料;(2)以优惠价格获得原材料,成本控制的优势。方达集团一直擅长成本管理和控制。成本内部优化后,公司继续向上游延伸产业链,成本优势更加明显。

6、该公司的估值高,专注于边际改善

但在价格上涨之前,方大碳素股票的年利润不到1亿元,市值为150亿元。原因是上市公司拥有2000吨碳纤维生产能力,另有1000吨碳纤维生产线正在调试中。目前,中国的碳纤维大部分是T200和T400,T700以上的碳纤维预计将增加产量。同时,公司还积极将复合材料延伸到碳纤维的下游,公司在碳纤维领域的布局将有利于行业未来的大发展。

公司常年参与第四代核电技术,是中国唯一具有生产核级碳产品资质的生产企业。去年,它开始在中国供应核电项目,此外,公司也有石墨烯的概念。2017年第一季度,公司货币资金为18.5亿元。随着石墨电极从买方市场价值转变为卖方市场价值,公司的回报有望大幅提高。2017年第一季度,应收账款10亿元,应收票据6.9亿元。公司资金充足,资产负债率低(24%),这给市场带来了强劲的扩张预期。

我们认为,该公司的碳纤维、核电石墨、石墨烯和延伸预期使该公司的市场价值合理(在石墨电极价格上涨之前)。石墨电极价格大幅上涨后,公司的盈利能力有了很大提高,方大碳素股票的市场价值也有望得到很大提高。

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